水電發力桂東電子展的新姿

電站：確定的內生增長、可期待的外延收購。20 年不遇的旱災導致今年自
發電量明顯偏低，而豐欠交替的規律預示明年電站的內生增長確定性較高。
回顧歷史，出于增強盈利能力、減少關聯交易等目的，公司不斷收購新的
水電站或提高已有水電站的股權比例。

十二五期間賀州地區水電總裝機容
量有望達到 100 萬千瓦，而火電也將新增 200 萬千瓦。我們判斷，作為賀
州地區唯一的能源整合上市平臺，公司未來收購電站的步伐或將繼續。
電網資產盈利能力有望增強。“

近乎量身打造的賀州“十二五”規劃。規劃在能源建設、打造百億元產業、
中小企業成長計劃等多個細分領域與公司相關。

我們認為，公司作為賀州地區唯一的上市公司，政府在規劃實施過程中，必將充分利用這稀缺的資
本平臺，公司各項業務正處于前所未有的政策環境。